敏华控投公布回应公示 9日股票复牌疯涨近20%

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先前被浑水看空的敏华控投今天上午股票复牌后疯涨,截止到发表文章,报7.2港币/股,涨19.4%。

今天上午敏华控投公布回应公告称,浑水的控告包括歪曲事实阐述,公司已经向香港证券及期货交易事务管理监察委递交宣布举报。

6月7日,做空机构浑水公布,全新看空总体目标为敏华控投。浑水创办人Carson Block表示,敏华控投有许多对外公布负债,总债务比公司公布的最少高于48%,并猜疑该公司有偷税乃至诈骗行为,且盈利能力有疑问。

信息公布后,敏华控投股票价格平行线狂跌,从涨8%暴跌至跌12%,盘里震幅达到20%。浑水公布看空一小时后,敏华控投股票停牌。

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对于浑水看空敏华的几点思考

2017年6月7日,浑水创办人Carson Block香港SOHN论坛上表明,公司将针对敏华(01999.HK)公布做空报告。并强调敏华有未发布的借款、敏华的税收状况前后不一、敏华澳门的实体线奉献了一半以上的收益、调查发觉敏华我国业务增长出入口都有疑问四大难题。

受其危害,敏华控投一瞬间暴跌,从涨近9%平行线下跌,一度跌逾14%,现阶段公司已股票停牌。

对于浑水看空敏华几个难题,对于我们来说浑水在一些这个问题上阐述的并不充分,以下属于对于浑水看空的探索,自然萝卜青菜各有所爱,大家不断更新中:

1、浑水称,此次对于敏华控股调研,涉及到公司57个直营店铺,39个加盟连锁店,及其2个工厂。浑水采访了敏华在中国员工,美国地区的市场经理,及其敏华的重要客户。并对于该草根调研对公司内销业务提高提出异议。浑水称,敏华发布的创业者的销售量也存在的问题。

对于我们来说,浑水取样调查96个店面,而公司一共1653家代理商店面,124家直营店铺。一方面,浑水取样占有率很有限,根本无法表明公司总体自销状况;另一方面,也更为重要,浑水取样中自营店占比更高,而事实上敏华FY2017直营同店增长速度本来就不高(公司公告显示是6.67%),关键自销推动来源于代理商新增加店面及代理商同店增长速度,因而浑水在这个问题中的理论来源和调查方式并不科学,得到的结果毫无根据。或许,浑水并不是很了解我国的代理商商业运营模式吧。

除此之外,浑水怀疑敏华东北地区均值每一家店面的2015年销销售总额为96万港元,可是东北地区本身就是家居家具运营十分不足的地区,而且是离职人员的自主经营几个店面的规格。

敏华控投公布回应公示 9日股票复牌疯涨近20%

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2、浑水的调查员发觉,敏华集团旗下俩家工厂的产能并没有灵活运用,在其中,敏华的上海市工厂减少了支系,而年产能可产20万件沙发的天津市工厂,每一年仅生产制造8万件布艺沙发。

在此问题下,事实上公司产能充裕一直是业界公开发布信息内容,公司在公开场合之中已经彻底说明白产能超过销售额的缘故。

这也是公司高管在战略上有前瞻性的一种体现,公司FY2013-FY2017产能自始至终超过销售量,在其中FY2017 公司具体销售量96万件,产能138.6万件,产能使用率69.26%,这也是公司为了能防止出现产能短板,自始至终前瞻性的合理布局产能基本建设,为销售量留出产能空间的战略举措。

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3、Carson Block表示,敏华控股债务至少比申报金额高于48%,没经公布的借款能够被用于出轨注册会计师在现金余额上作假,并用于付款股利分配。

对于我们来说,FY2012-FY2017期内,公司已累计分红派息及复购52万人次,即便充分考虑公司控股股东63.65%的占股比例,公司已然辛苦钱感恩回馈中小股东19万人次。公司以在金融市场上借款用以年底分红及股份回购,感恩回馈中小投资者的处理方式,在逻辑上一点不创立。

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4、浑水可能敏华在香港得到超出其纯利润的50%,积极乐观的看来这是一个节税个人行为,可是却更高很有可能而言,这一有可能是财务造假的重要组成。

对于我们来说,浑水针对这一点的质疑信心不足。海外公司合理节税是常有的事,大家推论对敏华亦是如此。

5、浑水觉得“敏华的信息太好了,所以才真正,不论是毛利率或是利润率过高,并且还高于苹果公司”。

对于我们来说敏华的毛利率水准来源于其“垂直一体化方式 精益化管理水准”,这一点在之前我们券商报告里边早已深度剖析过。

除此之外也挺有趣是指:高于苹果的利润率,难道说也不正常了吗?

具体数据看:

(1)敏华也仅是近期的财务年度高过苹果公司罢了;

(2)苹果的利润率也并不是很高;

(3)国外功能沙发领头乐至宝的利润率是有30-40%正常的区段。

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有关任何问题,我们继续科学研究版本更新。。。。。。

最后也是想说的是:

价钱有时也会偏移使用价值,但终究会回归价值,

而恪守有用的东西,也是最关键的,

由于,有用的东西,从来都得来不易!

(由来:香港股市那点事)

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